短期基本面對鋁價形成提振，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，預計鋁價延續(xù)偏強態(tài)勢。但中長期來看，氧化鋁新增產能依然較高，供給壓力將逐步顯現(xiàn)。

近期，鋁價一枝獨秀，繼上周五大幅上漲之后，本周繼續(xù)發(fā)力，再次運行至前期高點附近，截至5月13日收盤，滬鋁(14340, 135.00, 0.95%)1906合約報收于14225元/噸，連續(xù)兩個交易漲幅達1.6%。當前社會庫存繼續(xù)下降，氧化鋁價格抬升推動成本線上移，預計短期鋁價振蕩偏強運行，中長期則繼續(xù)面臨供給壓力。

宏觀面暫無利好

此前公布的4月制造業(yè)PMI官方為50.1、財新為50.2，均較3月回落，4月末社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元，4月新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月出口同比增速為-2.7%，低于預期的3.0%，較前值14.2%回落。

產量下降幅度擴大

數(shù)據(jù)顯示，前4個月國內電解鋁總產量為1152.3萬噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續(xù)受2018年6月至2019年2月電解鋁企業(yè)虧損減產影響，從而令運行產能規(guī)模繼續(xù)維持相對低位。4月以來，雖然有部分產能逐漸復產，但對4月整體產量貢獻有限，4月末國內電解鋁運行產能規(guī)模為3623萬噸，行業(yè)平均開工率為88.8%，環(huán)比3月末增加0.3個百分點。但進入5月以后，復產對產量貢獻逐漸增加。預計5月電解鋁產量為302.5萬噸，同比減少1.56%，產量增速降低幅度收窄，在消費持穩(wěn)態(tài)勢下，預計5月末國內電解鋁庫存水平降至130萬噸附近。

短期基本面對鋁價形成提振，山西環(huán)保導致氧化鋁產量受到影響，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，當前電解鋁整體利潤得到修復，導致復產加速，但短期產量貢獻有限，消費旺季下庫存加速下降，預計短期鋁價延續(xù)偏強態(tài)勢。但中長期來看，年內氧化鋁新增產能依然處于高位，疊加網電價格下調，新投產及復產產能增加，供給壓力將逐步顯現(xiàn)，鋁價上漲面臨壓力。